三川智慧（300066）分析目录
水表主业 · 稀土回收 · 市值管理
小结
- 主业利润接近零：核心经营利润率由 2019 年 16.33% 降至 2026 年前三季度 −0.32%，智能水表毛利率由 43.39% 降至 21.99%。
- 天和永磁是最大损耗点：2.14 亿元收购 67%，三年累计亏损 9,795 万元，净资产已为负；1.80 亿元补偿以自身股票为担保，股价下跌即确认损失。
- 资产负债表干净：资产负债率约 20%，货币资金与理财约 7.5 亿元，无质押、无失信、纳税 A 级。
- 估值靠题材与资产：市值 42.2 亿元、市净率 1.64 倍，滚动市盈率超过 500 倍，较 2026 年 2 月高点下跌约 53%。
- 市值管理的顺序：先处置天和永磁与补偿债权、承接约 4.4% 待处置及解禁股份，再以回购、分红、激励和分部披露重建估值逻辑，同时以中亚工厂与中东超声水表认证打开海外增量。